紅鞋制度體會
新股發行制度改革已經引起中國證監會領導的高度重視并在積極研究中，兩會期間，中國證監會主席尚福林表示："我們正在積極研究新股發行制度"。新股發行制度改革究竟會給市場帶來什么呢？
新股發行制度改革有望逐步瓦解一級市場"搖號大軍"。全國政協委員、中國證監會副主席范福春認為："新股發行制度改革中重要的一點，是要解決長期以來在現行新股詢價機制下形成的，發行價與上市交易之前集合競價形成的交易基礎價相背離太大的問題"。a股市場開設以來，一直存在著"新股不敗"的神話。1994年6月，上證指數報收于469.29點，當時行情十分低迷，當月競價發行的瓊金盤a、歲寶熱電依然讓"搖號大軍"斬獲不小。即使以后偶有新股跌破發行價，與大多數新股上市后的漲幅比，也顯得微不足道。這次新股發行制度改革的目標之一，是解決一級市場與二級市場價格背離太大的問題。這就意味著，一級市場投資者的利潤空間將大為壓縮。不過，即使在成熟市場上，新股發行也一直受到資金的追捧，就a股市場而言，"搖號大軍"應逐步萎縮為“搖號小分隊”。
新股發行制度改革可能會使一級市場逐步增大風險。全國政協委員、中國證監會主席助理朱從玖稱：“市場化定價機制將對發行人、投資人、承銷商等市場參與方產生嚴格約束，其指向在于形成市場主體之間的博弈，讓它們真正擔負起責任”。一級市場投資者會像成熟市場一樣，有時也會被“套牢”。發行人首次公開發行股票失敗的案例有可能在內地破局，承銷商大量包銷首次公開發行股票的案例也有可能出現。針對首次公開發行股票，證券公司有可能開展證券代銷業務。然而市場并不總是有效的，市場失效時，監管部門有責任維護市場秩序。市場是一個制衡的體系，市場各方的觀點經常會發生沖突，因此，我們需要在市場和政府的作用之間尋找平衡點。這表明，像瓊金盤a、歲寶熱電、廈華電子那樣完全采取競價方式發行的辦法不會被采用。
新股發行制度改革有望逐步解決二級市場向一級市場大量輸血的問題。"搖號大軍"的存在如同如蠅逐臭那般，如果一級市場的盈利空間被壓縮，二級市場資金就會減少流失，資金優化配置的作用將得到更為合理的發揮，這對于穩定市場信心具有十分積極的作用。朱從玖說："在提示清楚風險的情況下，如果小投資人仍有很強的參與一級市場投資的意愿，我們也應當重視其意愿，兼顧其利益"。因此，一級市場事實上存在的高門檻將被逐步拆除，二級市場投資者可以比以前更容易地在一級市場認購股票。
新股發行制度改革目標的明確，意味著恢復首次公開發行股票仍需要時間。范福春強調：“當這些問題有可能解決的時候，我們新股發行就會開始”。朱從玖提出，“ipo重啟還將視市場條件而定”。解決一級市場與二級市場價格背離太大的問題，意味著新股發行制度改革力度空前，中國證監會也必然會將相關辦法（征求意見稿）向市場公布并征求意見。因此，在新股發行制度改革基本完成之前，創業板近期只會推出一些制度而不會公開發行股票，a股市場擴容的壓力并非立即面臨。如果創業板還要同時嘗試合格投資者制度，就更難以分流散戶資金。
新股發行制度的改革并不是一步到位的，將給市場留出一定的想象空間。針對何時恢復首次公開發行股票，尚福林回答：“等到市場條件成熟和新股發行制度改革基本完成后，看市場情況再定”。因此，新股發行制度改革將不斷完善，從而給市場帶來新的預期和題材。這對于活躍二級市場具有非常積極的作用。