貨幣政策會議紀要

　　周三，英國央行公布了XX年8月6日—7日的貨幣政策委員會會議紀要，以下為其主要內容：

　　XX年8月份經濟增長和通脹預測

　　1、英國央行貨幣政策委員會的核心觀點是，在未來兩到三年的大多數時間里，經濟增長可能接近或者略微高于歷史平均水平，這一觀點是基于銀行基準利率遵循市場利率暗含的道路，以及資產購買保持在3750億英鎊。在短期內，經濟增長將會稍微放緩，因為信貸條件放松和不確定性消除引發的需求推動消失。在長期內，國內需要將受到生產力和家庭收入逐步復蘇的支撐。在整個預測期間內，消費支出、住房投資和商業投資都將給經濟增長帶來積極影響。凈貿易可能造成少量不利影響，這反映了英國主要出口市場的持續低增長，以及英鎊最近上漲的遲滯效應。

　　2、央行預測風險被視為稍微下行。這反映了全球經濟的不確定性，包括投資者可能重新評估其風險偏好。由于生產率增長反復令人失望，生產力前景是不確定性的另一個重要來源。而且，英國經濟可能仍然弱于貨幣政策委員會下調之后的核心預測。

　　3、在整個預測期間內，失業率將會下跌，不過跌速可能慢于近期。失業率前景與生產力前景緊密相連：對于既定的國內生產總值而言，生產率強勢增長往往伴隨著失業率下跌不明顯，反之亦然。貨幣政策委員會認為，當預測期結束時，經濟中剩余的閑置產能將被完全吸收。

　　4、貨幣政策委員會的核心觀點是，在預測期末實現通脹目標之前，未來幾年內的通脹將仍然接近但略微低于2%。在某種程度上，這是因為供應能力的預期擴張將會放緩閑置產能吸收的速度，從而限制國內通脹壓力的累積。溫和的通脹前景也反映了英鎊最近的上漲對進口價格的影響降低。鑒于勞動力成本，這一預測同時存在上行和下行風險。隨著勞動力市場缺口消失殆盡，以及生產力增長回升，工資增長預計會緩慢上升。不過，工資增長可能會比預期更為急劇，尤其是如果招聘壓力擴大和加劇。與此相反，如果勞動力供給增長仍然強勁，工資增長壓力也可能長時間保持疲軟。

　　即期政策決定

　　1、貨幣政策委員會制定貨幣政策，以便中期內實現2%的通脹目標，并且以有利于維持經濟增長和就業的方式制定該政策。貨幣政策委員會在2月份季度通脹報告中做出指引，在政策期間內其將如何實現2%的通脹目標。該前瞻性指引的核心信息仍然是相關的：鑒于經濟增長可能持續遭遇阻力，當英國央行開始加息時，基準利率預計只能漸進上調。此外，這些阻力的持續性，以及金融危機的遺留影響，意味著銀行基準利率可能在未來一段時間內保持低于歷史平均水平。但是，即使加息之后，貨幣政策的實際道路仍然取決于經濟狀況。換句話說，貨幣政策委員會對加息可能步伐和程度的指引是一種預期，而不是承諾。

　　2、貨幣政策委員會認為，閑置產能有所減少，而且核心預測如今普遍為國內生產總值的1%左右。但是，關于經濟中當前剩余的閑置產能及其對通脹的影響，以及其構成，貨幣政策委員會更多成員的預測位于核心預測的兩側。

　　3、貨幣政策委員會認為，銀行基準利率水平對實現通脹目標是合適的。

　　4、大多數成員認為，經濟中仍然缺乏足夠的通脹壓力證據來證實基準利率需要立即上調。這些成員提出了許多不同論點。在8月份季度通脹報告包含的央行預測中，即使基準利率漸進緩慢上調，只有在三年預測期末才可能實現2%的通脹目標。

　　5、 英國央行行長卡尼邀請貨幣政策委員會成員對下列提議進行投票：

　　銀行基準利率保持在0.5%;

　　英國央行應該將資產購買保持在3750億英鎊。

　　就銀行利率而言，貨幣政策委員會成員(卡尼、布羅德班、坎里夫、沙菲克、克里斯汀·福布斯、安德魯·霍爾丹和大衛·邁爾斯)投票支持該提議。伊恩·麥卡弗蒂和馬丁·威爾投票反對該提議，傾向將基準利率上調25個基點。

　　就資產購買而言，貨幣政策委員會全票通過該提議。

　　6、隨著經濟開始恢復正常，貨幣政策委員會初步討論了實施貨幣政策決議的合適運行框架。貨幣政策委員會指出，在短期內，當前制度將繼續用于實施利率決議。貨幣政策委員會將繼續進行這方面的討論，并且提供未來幾個月內運行框架的進一步信息。貨幣政策委員會將對該運行框架做出評估，并且決定資產購買計劃的未來。